时时彩平台,腾讯分分彩,北京赛车,北京赛车pk10,北京赛车pk10技巧,幸运飞艇,彩票平台推荐,飞艇开奖,幸运飞艇官网,大发彩票,彩票平台推荐,500彩票,六合彩,大乐透,双色球,体彩足球,体育彩票

　　春季行情仍在延续，近期成交放量。自去年12月中旬以来春季行情逐渐展开，1月中旬后受海内外流动性等因素干扰，A股春季行情短期歇脚；但节前在红包效应的提振下，叠加假期间全球流动性预期修正、国内政策预期发酵，2月初以来A股春季行情延续，26/02/03至今上证指数涨跌幅为3.7%/近一周涨跌幅为2.0%，沪深300为2.3%/1.1%，万得全A为5.2%/2.7%。节后市场成交也重回放量。从春季行情的时间规律看，历史上行情多数在两会前结束，但牛市中却未必，例如07年、16年、17年、19年、25年，行情均延续到两会后。

　　历年两会前后市场上涨概率大，顺周期行业上涨概率高。复盘05年至今两会前后市场表现，可以发现市场、风格及行业表现存在一定日历效应，具体而言：市场层面看，两会前市场上涨概率较大，两会期间市场表现往往相对平淡，两会后市场同样大概率上涨，且涨幅或相对显著。风格层面看，两会前小盘风格明显占优，但成长价值风格分化并不明显。两会后小盘指数上涨概率降至五成，但价值风格相对成长胜率有所提升。行业层面看，两会前后顺周期板块表现往往更佳，但内部占优行业存在轮动。两会前资源品上涨概率更高，钢铁、有色金属、公用事业、基础化工等行业05年以来上涨概率均排名前列；两会期间消费板块往往更具韧性；两会后行情往往地产链、以及消费上涨概率较大。

　　两会前后市场及风格、行业特征或与政策导向有关。那么为何两会前后A股存在明显的日历效应？这是由于历年全国两会是观察今年经济工作动向的重要窗口，往往对市场行情产生重要影响。宏观层面看，两会前稳增长政策预期通常升温、融资交易活跃，市场风格也偏向小盘；两会召开期间随着政策部署，前期预期兑现，市场情绪阶段性回落，行情表现也多为震荡休整；两会后随着全年政策目标明确，各类政策加速落地，叠加高频数据往往季节性上行，易推动乐观预期发酵，与宏观经济相关度较高的顺周期板块胜率也往往较高。产业层面看，两会前后资金往往围绕产业政策布局，且历年两会报告中提及的重点产业往往能成为当年的投资热点，

　　中国居民资配的现况及演变趋势。全球横向比较，中国居民资产配置中房产占比偏高、权益资产占比偏低。根据国家资产负债表明细，居民部门资产主要被划分为金融资产和非金融资产两类。一方面，中国居民部门配置住房资产的比例明显偏高。另一方面，中国居民持有权益资产的比例已在抬升，但与发达国家存在差距。2000年以来中国居民资产配置大致可以划分为三大阶段：①2018年之前：工业化经济时代下居民配置房产较多；②2018-2021年：资管新规下居民资配重心逐步转向固收和权益等标准化资产；③2021年以来：房产拐点后进一步偏向固收类资产。经历了2000年工业化经济时代、2018年资管新规、21年房价拐点后，居民资产配置已经发生微妙变化，22年以来中国10年期国债利率已大幅下行至1.5-2%，进一步下降的空间或已不大，未来资产配置的重心或逐步向权益类资产倾斜。

　　美国居民资配的演变和启示。1982-2000年美股长牛吸引了居民资产配置转向权益。美股长牛的根源是基本面好，经济结构成功转型。1980年代美国宏观政策由需求管理向供给管理转变。与此同时，金融结构需与产业结构适配，科技创新与产业结构转型离不开直接融资的配合。即居民资产配置转向权益，资金通过股市流入科技类公司，相关公司业绩增长，股价上涨，居民财富增长。1980年代美国养老金制度改革推动了居民资产配置转向权益。1980年前后，在制度改革推动下，私人养老金成为了美国共同基金和资本市场最主要的资金来源，推动美国居民大类资产配置向股市转移。随着养老金规模上升，养老金入市规模也同时放大。此外，居民资金主要通过养老金等长线资金入市，形成了居民养老长钱增配股市→股市波动率下降、回报率提高→居民资金进一步增配股市的正向循环。

　　中国居民资配转向权益：目前是缓慢铺垫期。目前中国类似1980s美国，基本面转型和政策制度完善的曙光正现。当前中国或与1980s的美国类似，也处于新旧动能切换和制度建设完善的曙光初现阶段。基本面方面，当前类似于2000年前后抗通缩的中国，未来有望类似2003年的中国完成新老经济切换。政策制度方面，我国长线资金入市的政策也在完善和建设中。当前居民资配转向权益仍是缓慢铺垫期，26年会有增量但可能不会井喷。回看2000s中国和1980s美国的经验，居民资配大规模转向权益仍需要时间，目前仍处于缓慢铺垫期。26年居民的权益资配会有增量但也不会井喷。借鉴12/12-15/6和19-21年两轮牛市的经验，随着牛市时空的纵深推进，居民资金入市进程会有提速，但值得注意的是增量规模可能并不大。入市资金主体除前文提到的居民资金外，还有机构资金，26年入市增量资金有望达2万亿，从边际影响看可能弱于2020年。

　　“暴走”的汇率。春节前后，人民币汇率显著走强，特别是节后日均升幅一度达到239个基点，在短短几天内连续跌破6.85、6.80等关键心理关口。从原因来看，春节错位所带来的结汇需求在近期集中爆发。2026年1、2月份的工作日分布不均，导致大量本该分散在年初的报关和结汇需求，在2月下旬集中爆发。同时，过去2-3年，由于各种因素，约有1万亿美元的出口创汇资金留存在海外账户。人民币汇率短时间内的快速上涨，触发了这部分巨量资金的“避险式结汇”，形成了所谓的“羊群效应”。此外，金融机构在处理企业的结汇套保业务时，往往处于汇率空头地位。随着升值预期转强，机构为了对冲风险，必须在即期市场回补人民币，这进一步放大了升值动能，形成了正反馈循环。往后看，2月27日，逆周期因子影子创下793个基点的阶段性新高，显示监管层通过中间价窗口对市场过度投机情绪进行压制，央行也已宣布将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%降至0。当前人民币中间价与即期汇率价差超过了700个基点，也已出现一定超买迹象。中期来看，2026年初PPI等数据的改善释放了国内基本面回暖的积极信号，为汇率提供了内生动力。

　　整体收益方面，本周（2月21日至2月28日），权益方面，沪深300上涨1.08%，恒生指数上涨0.83%，标普500下跌0.45%；债券方面，中债10年下跌0.22BP，美债10年下跌11BP；汇率方面，美元指数下跌0.11%，离岸人民币升值0.53%；大宗商品方面，SHFE螺纹钢上涨0.35%，伦敦金现上涨3.35%，伦敦银现上涨11.77%，LME铜上涨5.41%，LME铝上涨3.43%，WTI原油上涨0.82%。

　　“灵活”指向操作的应对性与相机抉择。与过去几年“靠前发力”的明确指引不同，“灵活”意味着降准降息等总量工具的运用将更多依据经济形势变化动态调整，而非在年初集中释放。考虑到1-2月高频数据显示经济运行总体平稳，短期内全面降息的紧迫性有所下降。“高效”则强调在政策空间收窄背景下，需强化与财政政策的协同配合。“两会”后特别国债发行概率较大，届时利率债供给将明显增加，需要降准予以流动性配合，这为总量工具的分步操作提供了现实场景。

　　据此判断，2026年降准与降息可能分开落地：二季度先降准以配合发债，下半年根据经济形势择机降息。空间上，当前加权平均存款准备金率已降至6.2%，距离5%下限较近，未来下调空间有限；商业银行净息差显著低于合意水平，政策利率调降需与银行负债成本下降相匹配，目前活期利率已难以下调，定期存款利率下调所能支撑的负债成本压降空间或不足40BP，对应政策利率的实际下限可能位于1%左右，明显高于理论上的“零利率下限”。综合判断，2026年或实施降准一次（50BP）、降息一次（10BP）。

　　国内基本面：2025年12月国内经济呈现企稳回升态势，基于生产法测算的月度GDP同比为4.7%，较上月回升0.4个百分点。我们预计2026年一季度GDP增速约为4.8%，较2025年四季度上升0.3个百分点，全年GDP增速约为4.8%，略低于2025年。高频跟踪来看，2月中国高频经济活动指数明显抬升，平均表现强于历史平均水平，指向国内经济增长动能进一步增强；通胀方面，高频数据显示2月CPI同比或再度回升；

　　转债层面看，春节后转债市场分歧加大，25、26日出现高价高溢价标的溢价率大幅压缩；部分投资者忧虑春季行情从持续时间上看将逐步接近尾声，按照我们此前判断（转债极化估值的持续性取决于股市预期），预计3月转债波动（尤其溢价率波动）将进一步加大，需认识到本阶段转债择券与选正股存在明显差异，多数权益主线%+转股溢价率情况下，预计转债夏普比率不佳，并非当下组合配置的最佳选择；择券需逐个梳理上涨逻辑，兼顾转债可选标的的价格与溢价率进行筛选：

　　AI主线考虑配置前期相对滞涨且有业绩支撑的发散领域，如算力租赁（Seedance及AICoding普及带动Token消耗指数级增长，国内算力紧缺，海外云厂商提价）、储能（北美数据中心驱动海外储能高回报率，国内容量电价政策推动储能IRR提升，天气转暖北方开工上行，3月产业链排产改善，电池材料涨价频现）、具身智能（机器人协同力和控制力增强，行业产业化加速）及自动驾驶（中美法规政策及产业链均有积极进展）；

　　持仓结构特征：公募基金在股指期货市场的持仓结构呈现“多头主导”特征。2025年四季度末，投资股指期货的公募产品中，367只持有股指期货净多头持仓，61只持有股指期货净空头持仓。这些基金持有的多头合约市值约326亿，空头合约市值约81亿，多头持仓期货市值总体大于空头，说明公募基金更倾向于利用股指期货的低保证金与高流动性特征，通过建立多头头寸进行现货替代与流动性管理。不过，具体细分品种间结构分化，公募基金在IM合约上的多空力量几乎势均力敌，IM的多头持仓市值与空头持仓市值总体相当，相比之下，在IH、IF及IC等大中盘品种上，多头持仓市值远大于空头，更多用于Beta替代与资金效率提高。

　　转债层面看，春节后转债市场分歧加大，25、26日出现高价高溢价标的溢价率大幅压缩；部分投资者忧虑春季行情从持续时间上看将逐步接近尾声，按照我们此前判断（转债极化估值的持续性取决于股市预期），预计3月转债波动（尤其溢价率波动）将进一步加大，需认识到本阶段转债择券与选正股存在明显差异，多数权益主线%+转股溢价率情况下，预计转债夏普比率不佳，并非当下组合配置的最佳选择；择券需逐个梳理上涨逻辑，兼顾转债可选标的的价格与溢价率进行筛选。

　　主要结论：本周REITs市场回调，中证REITs指数全周跌0.6%，仅有数据中心、生态环保、交通REITs周度收红。从主要指数周涨跌幅对比来看，沪深300中证全债中证转债中证REITs。截至2026年2月27日，产权REITs股息率比中证红利股股息率均值低65BP，经营权类REITs内部收益率均值与十年期国债收益率利差为318BP。本周建信天津临港港口REITs正式申报，这是首单港口基础设施公募REITs产品，标志着我国港口行业资产证券化实现重要突破。

　　中证REITs指数周涨跌幅为-0.6%，年初至今涨跌幅为+2.7%。截至2026年2月27日，中证REITs（收盘）指数收盘价为796.08点，整周（2026/2/23-2026/2/27）涨跌幅为-0.6%，表现弱于沪深300指数（1.1%），中证全债指数（-0.4%）,中证转债指数（-0.2%）。年初至今，各类主要指数涨跌幅排序为：中证转债（+6.8%）中证REITs（+2.7%）沪深300（+1.7%）中证全债（+0.6%）。近一年中证REITs指数回报率为-6.5%，波动率为6.9%，回报率低于中证转债指数、沪深300指数和中证全债指数；波动率低于沪深300指数和中证转债指数，高于中证全债指数。REITs总市值在2月27日为2274亿元，较上周减少14亿元；全周日均换手率为0.35%，较前一周增加0.02个百分点。

　　数据中心、生态环保、交通REITs涨幅领先。从不同项目属性REITs来看，产权类REITs和特许经营权类REITs平均周涨跌幅为-1.5%、-0.1%。从不同项目类型REITs来看，各板块涨跌分化，数据中心、生态环保、交通REITs周度收红。分具体标的来看，周度涨幅排名前三的三只REITs分别为南方润泽科技数据中心REIT（+2.68%）、华泰江苏交控REIT（+2.33%）、华安外高桥REIT（+1.70%）。

　　30年国债：截至2月27日，30年国债和10年国债利差为44BP，处于历史偏低水平。从国内经济数据来看，12月经济下行压力有所缓解。我们测算的12月国内GDP同比增速约4.5%，增速较11月回升0.4%。通胀方面，1月CPI为0.2%，PPI为-1.4%，通缩风险继续缓解。我们认为，3月债市先抑后扬。一方面，2024年四季度以来的经济企稳，主要来自于中央加杠杆的托底。2025年四季度无增发国债，短期政府托底经济力度减弱，2025年四季度GDP增速已经回落到了后疫情时代最低水平，我国经济依然承压。同时从中央经济工作会议和政治局会议来看，2026年党中央更加重视高质量发展，经济总量“稳中求进”的重要性次序有所调降。另一方面，两会期间政策预期偏乐观，A股春季躁动延续，当前利率绝对水平偏低，预计股债跷跷板效应强化。近期30-10利差高位企稳，预计短期利差高位震荡为主。

　　20年国开债：截至2月27日，20年国开债和20年国债利差为14BP，处于历史极低位置。从国内经济数据来看，12月经济下行压力有所缓解。我们测算的12月国内GDP同比增速约4.5%，增速较11月回升0.4%。通胀方面，1月CPI为0.2%，PPI为-1.4%，通缩风险继续缓解。我们认为，3月债市先抑后扬。一方面，2024年四季度以来的经济企稳，主要来自于中央加杠杆的托底。2025年四季度无增发国债，短期政府托底经济力度减弱，2025年四季度GDP增速已经回落到了后疫情时代最低水平，我国经济依然承压。同时从中央经济工作会议和政治局会议来看，2026年党中央更加重视高质量发展，经济总量“稳中求进”的重要性次序有所调降。另一方面，两会期间政策预期偏乐观，A股春季躁动延续，当前利率绝对水平偏低，预计股债跷跷板效应强化。考虑到债市依然处于震荡区间，预计20年国开债品种利差继续窄幅波动。

　　投资链：2月以来有色价格全面上升。25年12月固定资产投资累计同比增速下降至-3.80%，房地产开发投资累计同比降幅下降至-17.20%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至0.60%，基础设施建设投资累计同比增速下降至-1.48%。26年2月以来铜、铝、锌、铅、锡、镍、黄金、白银价格上升；26年2月动力煤价格持平于685元/吨，焦煤价格持平；26年2月普通水泥平均价格下降；26年2月以来钢材价格下降；26年2月以来轻质纯碱价格下降；26年1月大型、轻型客车销量当月同比增速下降，中型客车当月同比增速上升。

　　消费链：1月汽车销量同比增速小幅回升。2025年12月社消额当月名义同比增速回落至0.90%，累计名义同比增速回落3.70%；25年12月消费者信心指数下降至89.50；2025年12月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大，增速下降至-9.53%；2026年1月汽车销量当月同比增速上升至-3.18%；2025年12月家电零售额当月同比增速上升至-14.25%；2024年12月北京旅游收入当月同比增速上升至11.40%，2024年3月海南旅游收入当月同比增速下降至20.03%；26年1月抗生素类阿莫西林、青霉素价格上升，头孢价格持平；26年2月以来VC价格不变，维A、维B1价格下降，维E价格上升。

　　出口链：12月对日本、东盟出口金额当月同比增速上升，对美国、欧盟出口金额当月同比增速下降。2025年12月成品油、焦炭、钢材、铝材累计同比增速上升，农产品、玩具、家具、灯具、煤、船舶、塑料、汽车零件的出口金额累计同比增速下降，机电产品出口金额当月同比增速上升，高新技术产品出口金额当月同比增速上升。2025年12月对日本、东盟出口金额当月同比增速上升，对美国、欧盟出口金额当月同比增速下降。2026年1月美国OECD领先指标上升至100.50。2026年2月13日CCFI下降至1088.14，2月24日BDI上升至2129。2025年12月电子出口金额当月同比增速上升至37.25%，2025年12月纺织出口额当月同比增速下降至-4.23%，2025年12月机械出口金额当月同比增速上升至6.60%。

　　价格链：2月猪价下降，油价有所上升。WTI：2026年2月24日上升至65.63美元/桶。2026年2月秦皇岛煤价上升。PVC：2026年2月24日现货价格上升为4770元/吨。MDI：2026年2月24日MDI现货价格下降至13950元/吨。2026年2月棉花价格上升，白砂糖价格下降。猪肉价格2026年2月11日下降至12.75元/公斤。国产尿素2026年1月价格较2025年12月上升。2026年1月新增信贷增加至47100亿元；2025年12月寿险保费收入累计同比增速下降至11.40%。2026年1月人民币对美元升值幅度为0.82%。

　　A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/2/24-2026/2/27，下同）交易日期间北向资金估算净流入21亿元，前一周（2026/2/9-2026/2/13，下同）估算净流入30亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流入100亿元，前一周估算净流入88亿元。此外，我们汇总最近一周陆股通每日前十大活跃个股，其中宁德时代（本周陆股通双向成交总金额为179亿元，占个股当周交易金额比重的23%，下同）、天孚通信（145亿元、13%）、中际旭创（128亿元、10%）成交较为活跃。

　　新“国九条”指引下，资本市场改革持续深化。12月中央经济工作会议提出，持续深化资本市场投融资综合改革。预计今年两会资本市场政策将持续推动投融资改革走向深化。2026年两会资本市场政策或继续聚焦投资端改革，完善长线资金入市政策体系，强化投资者回报，加速居民资产配置转向权益，提升市场内在稳定性。融资端改革将以服务新质生产力发展为主线，通过制度创新提升直接融资体系的精准性和包容性；同时强化退市制度，加速A股新陈代谢，共同提高上市公司质量。

　　行情回顾：服务消费政策预期+春节消费旺季，餐酒龙头持续表现。2026年1月，A/H/美股连锁酒店餐饮、外卖平台涨幅前5名个股为九毛九、锅圈、阿里巴巴-W、君亭酒店、古茗。其中九毛九领涨，公司最新公告显示核心品牌太二25Q4同店降幅继续收窄至-3%，怂火锅&九毛九品牌同店降幅则相对稳健；锅圈发布业绩预告业绩维持强劲增长，预计2025年核心经营利润约4.5-4.7亿元，同增44.8-51.2%；阿里巴巴-W预计受益于千问模型生态融合及芯片业务进展；其次君亭酒店、古茗也涨幅良好。2026年2月至今，春节旺季催化，同店收入/RevPAR存强修复动能龙头如百胜中国、华住集团-S、亚朵、海底捞、古茗等表现强势。

　　餐茶饮跟踪：2026年1月&春节，剔除春节错月影响（合并1-2月经营数据），餐茶饮龙头均维持韧性增长。1）茶饮赛道：1月，平台补贴加持+龙头咖啡扩品类+产品推新持续带动下，茶饮龙头月度GMV预计仍有个位数同比增幅，春节旺季加持下增速环比略有上行；2）火锅赛道：1月受春节错月影响，海底捞整体/同店翻台同比个位数下滑，但春节期间预计同增5%+环比提速；怂火锅预计仍为双位数同比下滑，调整仍在继续；3）大众餐饮：龙头同店表现分化，1月，春节错月多数品牌同店收入同比走低，春节期间预计环比有所提速，但部分品牌仍受降价因素扰动；4）快餐：肯德基、必胜客维持韧性增长，预计同增个位数；遇见小面1-2月同店收入有望维持正增长。

　　核心品牌动态：小菜园官方微信平台数据显示，2025年底门店数已经突破800家，2026年1-2月分别新开15/5家；据幸运咖官网信息，截至2025年11月18日，幸运咖全国门店已经达到10000家，成功晋级万店规模门店品牌；千问2026年春节期间推出的AI消费拉新活动，核心是25元无门槛免单卡，主打“1分钱喝奶茶”；锦江封闭式商业不动产证券投资基金获交易所受理，标志着公募REITs市场从“基础设施”向“商业不动产”实质性扩容。

　　核心观点：（1）规模：期末按揭余额13.17万亿美元，同比增长4.5%，占家庭债务总额的70.1%；信用卡余额经历了2022~2024年上半年的快速扩张后，2024年下半年以来增速持续回落，2025年末余额1.28万亿美元，同比增长5.5%，占债务总额的6.8%；汽车贷款余额1.67万亿美元，同比增速降至0.7%，创2010年以来新低，占债务总额的8.9%。（2）逾期率：2025年末美国家庭债务整体逾期率4.81%，90+逾期率3.13%，较年初分别提升1.22个和1.09个百分点，提升幅度较大主要是政策变动下学生贷款90+逾期率回归高位。期末，信用卡贷款和汽车贷款90+逾期率分别为12.70%和5.21%,均处在2012年以来最高水平，且仍在上行趋势中；按揭90+逾期率0.92%，处在低位，但四季度拐头向上，没有延续二三季度环比回落的趋势，需要关注后续走势。

　　整体而言，此轮美国居民没有过度举债，这与金融机构收紧信贷条件密切相关，按揭和汽车贷款客群高信用评分比例大幅提升。因此，美国居民杠杆率也处在2000年以来最低水平，家庭偿债支出与可支配收入比值虽然从2021年的低位有所反弹，但仍低于2015~2019年的水平，这表明美国居民整体现金流量表和资产负债表均处在较好水平。但按揭和信用卡分化确实是美国经济“K型分化”的缩影，低收入人群当前偿债压力巨大。我们判断，信用卡逾期率仍会冲高，没有看到明确拐点；汽车贷款违约率小幅震荡上行后缓慢回落，已进入质量修复期；按揭逾期率虽会小幅提升，但整体会处在较优水平。当然，如果美国失业率突然大幅提升，那么部分高信用人群也可能违约，进而又会明显拖累金融机构和美国经济。

　　国信地产观点：1）购房门槛进一步降低，支付压力边际减轻，有望释放更多购买力。2）上海楼市已调整三年，新房和二手房的套均总价差距拉大，新政策有利于置换链条的打通。3）春节前已经出现温和复苏迹象，小阳春房价企稳概率提升。4）投资建议：基于目前的数据表现和市场情况，楼市企稳的概率较之前有所提升，叠加小阳春即将来临和全国两会即将召开的积极预期，基本面改善和政策博弈的情绪共振，因此短期看好地产股表现，中期仍要关注房价是否能够企稳，3月份是关键的观察点，若楼市不再出现过去三年的“以价换量”，可以更加乐观。5）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。

　　展望：娱乐需求仍旺盛，AI技术推动内容供给转向。1）回顾2025年票房表现，优质内容如《哪吒之魔童闹海》《疯狂动物城2》均取得良好表现，其中，《疯狂动物城2》在上映后的一个月内取得40亿元的票房，说明观众对优质内容的需求十分高涨；2）短期从排片的角度来看，目前2026年片单中缺乏头部IP影片和特效大片，短期内供给端承压，且影视院线类公司经营杠杆较高，收入如果下滑将对利润率造成较大影响；3）中长期来看，海内外AI视频技术突破，AI视频模型成为工业化工具，解决了AI在影视生产中一致性确实、物理逻辑违背、视听异步、导演控制权缺失的问题，并使得视频生成成本大幅下降、制作周期大幅缩短，有望推动AI漫剧和短剧等短视频以及电视剧和电影等长视频的供给改善。

　　重要事件：国办《发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》。2026年2月11日，国务院办公厅发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见。文件明确，到2030年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右。跨省跨区和省内实现联合交易，现货市场全面转入正式运行，市场基础规则和技术标准全面统一，市场化电价机制基本健全，公平统一的市场监管体系基本形成。

　　专题研究：我国绿色甲醇项目梳理。目前我国绿色甲醇项目大部分分布在内蒙古及东北地区，据势银（Trendbank）统计，截至2025年6月底，内蒙古规划项目达47个，绿醇规划产能达1837.01万吨/年。内蒙古及东北地区可再生能源资源丰富，电力供需相对宽松，风光发电可充分应用于制取电制甲醇，同时还有比较丰富的农林废弃物作为生物质原料，也可采用生物质制甲醇路线。除此之外，区域拥有或靠近环渤海沿岸优质港口，如大连港、营口港、天津港等，可就近加注消纳甲醇。因此，内蒙古和东北地区成为我国绿色甲醇发展的前沿阵地。

　　太空光伏原指将光伏发电系统部署于太空环境，如卫星、空间站等航天器等所使用的光伏技术，其核心应用是为航天器自身供电，未来亦可拓展其他用途。随着商业航天与太空算力的发展，2025年以来产业界对太空光伏的关注度激增。低轨星座卫星进入“千颗-万颗”级别，在国际电信联盟（ITU）“先占先得”规则下，美国Starlink、中国星网、美国亚马逊等必须在2030年前完成批量部署，卫星数量指数级上升，而卫星的能源系统成为“交付瓶颈”。另一方面，以Space X为代表的商业航天企业不断降低发射成本，使得在太空布局算力成为可能，中远期太空光伏需求进一步打开。

　　极高的可靠性、稳定性与轻量化是对太空光伏电池的核心要求。太空光伏所处环境与地面显著不同，对光伏组件性能要求远超地面应用。目前太空光伏电池的主流技术路线仍以砷化镓系多结电池为核心，成本和资源限制了大规模应用。晶硅异质结（HJT）具有未来可规模化的工程成熟度，连同钙钛矿（含硅基叠层方案）路线具备面向太空的轻量化潜力。我们预测未来太空光伏技术路线主要分为三种，现役高价值在轨应用以砷化镓多结为主；晶硅在成本与成熟供应链上具优势、更多用于成本敏感或短寿命任务；钙钛矿（及钙钛矿-晶硅叠层）具备轻量化与效率上限潜力，是远期重要候选。

　　我们估算2025年发射入轨卫星对应的砷化镓电池产值超过80亿元，预计未来20年随着全球商业航天的高速发展以及太空算力和太空电站等新技术的创新，砷化镓市场规模将从约13MW增长到接近200MW，行业产值在未来逐步从100亿发展到产业中期的300亿元以及成熟期的接近千亿规模。我们预测HJT和钙钛矿基于太空算力和太空电站的容量需求，在产业中期可能从1GW增长到最乐观情景的每年39GW，市场产值从产业早期的161亿元发展到成熟期的5000亿元以上。

　　乘势而起：市场新高趋势追踪：截至2026年2月27日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为0.06%、0.06%、1.67%、0.00%、0.00%、0.00%、2.30%、4.37%。中信一级行业指数中机械、电力及公用事业、钢铁、基础化工、建筑行业指数距离250日新高较近，食品饮料、银行、医药、非银行金融、综合金融行业指数距离250日新高较远。概念指数中，储能、万得全A等权、金属非金属、万得全A、钢铁、电子设备和仪器、光伏等概念指数距离250日新高较近。

　　见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至2026年2月27日，共1370只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是机械、基础化工、电子行业，创新高个股数量占比最高的是有色金属、石油石化、钢铁行业。按照板块分布来看，本周制造、周期板块创新高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为：23.25%、27.30%、34.20%、22.33%、27.00%、24.00%。